Эффект уже не тот: как ставка ФРС США повлияет на российскую экономику
Чиновники Федеральной резервной системы (ФРС) США снизили базовую процентную ставку на четверть процентного пункта и обозначили возможность еще двух сокращений в этом году. Российские эксперты считают, что хотя напрямую американская ставка на российский рынок и экономику сейчас не влияет, косвенный эффект может быть значительным. Подробности — в материале «Известий».
Трамп требовал половину
Снижение базовой ставки до 4–4,25% произошло после многих месяцев активного давления Белого дома с требованием снизить стоимость заимствований. Доходность по американским облигациям находится недалеко от многолетних максимумов, что усложняет задачу финансирования дефицита бюджета. Администрация Дональда Трампа и лично американский президент указывали на то, что рынок труда слаб, а реальная ставка является слишком высокой, выше, чем в президентство Джо Байдена.
Решение было принято почти единогласно, 11 голосами против одного. Единственным, кто выступил против, был вновь назначенный сенатом в совет управляющих ФРС кандидат Трампа Стивен Миран. Как и администрация в целом, Миран предлагал снизить ставку сразу на половину процентного пункта. Два других выдвиженца Трампа в совете управляющих — Кристофер Уоллер и Мишель Боуман, — голосовавшие на июльском заседании за снижение ставки, на этот раз присоединились к консенсусу. Параллельно ФРС будет распродавать облигации и другие долговые инструменты с собственного баланса, что частично отменит усилия по смягчению ДКП.
Новый медианный прогноз ФРС теперь предполагает еще два снижения процентной ставки до конца года по 25 базовых пунктов — до 3,6% (середина диапазона 3,5–3,75%). Таким образом, всего в этом году ставка может снизиться на 75 базовых пунктов (0,75 процентного пункта). Предыдущий прогноз предполагал снижение на половину процентного пункта.
Что изменилось?
В прошлом внимание России было приковано к ставке ФРС. Как правило, ее изменение оказывало сильнейшее влияние на российские рынки, а в среднесрочной перспективе — и на экономику в целом. Сейчас, после массового оттока иностранных инвесторов с российского рынка и в целом меньшей зависимости РФ от рыночной конъюнктуры на Западе, влияние действий ФРС по монетарной политике не так существенно. Однако опосредованные эффекты остаются, поясняет начальник отдела макроэкономического анализа ЦЭП Газпромбанка Евгений Гранкин.
— В прошлом эффект от снижения ставки ФРС проявлялся в усилении притока капитала на рынки развивающихся стран, что вело к росту спроса на национальные валюты. После 2022 года доступ иностранных инвесторов к российскому финансовому рынку оказался ограничен, поэтому прежний прямой канал влияния ставки ФРС на российскую экономику практически не работает, — уверен экономист.
По словам Гранкина, в этих условиях большее значение имеют косвенные механизмы.
— Во-первых, снижение ставки ФРС обычно ослабляет доллар к корзине валют других стран. Для рубля это может означать дополнительную поддержку, так как уменьшается общий спрос на доллары в мире и растет покупательная способность стран-партнеров в национальных валютах. Во-вторых, более мягкая политика ФРС стимулирует спрос на сырьевые активы (нефть, золото, металлы), — уточняет эксперт.
По его словам, для России это позитивный фактор, повышающий экспортные доходы. Таким образом, влияние американских процентных ставок на российскую экономику сохраняется, но меняются механизмы этого влияния: снижается роль потоков капитала и растет роль поступлений от внешней торговли. Влияет также общая динамика доллара по отношению к валютам торговых партнеров.
Хорошо для сырья
Как отметил заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара Евгений Горюнов, снижение ставки было ожидаемым.
— Само решение по ставке едва ли оказывает какое-либо влияние на российскую экономику и финансовые рынки. Но нужно иметь в виду, что решение ФРС всегда обусловлено текущим состоянием американской экономики и существенно влияет на глобальные рынки, — пояснил эксперт.
Он добавил, что снижение ставки непосредственно никак не скажется на нашей стране, но то, что его вызвало (рост безработицы, сокращение инвестиций и потребления в США), указывает на наличие признаков торможения совокупного спроса в США.
— Значит, глобальные цены, вероятно, продолжат следовать понижательному тренду, который сформировался во втором полугодии 2024 года. В этой ситуации не стоит ждать укрепления рубля и роста валютной выручки от экспорта, следовательно, у Банка России возникает дополнительный аргумент в пользу паузы в цикле смягчения политики.
Как заметил главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах, последствия от решения ФРС стали менее сильными, но связь с мировыми рынками никуда не делась.
— Передача эффектов от американской денежно-кредитной политики к российской экономике стала более медленной и работает больше через сырьевые рынки, нежели валютный. Поэтому в целом снижение ставки благоприятно для сырья и, значит, для нашей экономики. Но те же торговые войны могут обнулить и сильно смазать этот эффект, — добавил эксперт.
